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怎么估值、可投资的P2P网贷平台?
发布时间:2014/11/25 16:36:35来源:益投网贷

一、什么样的平台值得投资?

很多风险投资机构问到P2P平台应该如何估值,直呼看不明白部分投资案例。刨去那些非市场因素,单纯从投资的角度分析,我认为投资P2P平台应该至少从以下方面考量:我觉得首先有几个问题必须回答一下。
1、坏账率低的平台就一定好吗?
坏账率等于坏账资产量除以资产总量,平台可以不断获取新的资产来增大分母,利润是当期的,但风险是滞后的,这部分新增资产迟早也会暴露出风险出来。坏账率维持在一个符合常理的比例是最好的,不要怕人知道你平台的坏账率比别的平台高。



2、单笔成交金额小的好还是大的好?
单笔成交金额大小都有生存空间,大有大的玩法,小有小的玩法,只要运营和风控体系能够使得风险收益始终覆盖成本和坏账即可。

3、成交量低的平台就一定不好吗?
有的平台成交量比较低,比较低也不代表获取资产能力低,也可能是比较谨慎,不敢盲目扩张。这种平台风险意识较强,不盲目比拼交易量。

4、新平台就一定不值得投资吗?
有的平台刚成立几个月,成交量还不够大,但如果股东背景实力强,团队构成合理,借款人定位准确,风控措施落实,这样的平台也值得投资。

5、平台采取什么模式重要吗?
不管是线上担保模式,还是线下模式,还是通道纯平台模式。模式一点都不重要。每种模式都有其生存空间和客户群体。不存在谁优谁劣。

6、平台交易量增长快还是慢更好?
快慢不重要,关键看增长时候所处的经济周期,在下行周期拼命扩张资产,结果是可以想象的。
那什么样的平台值得投资呢,总的来说,只需要看三项量化指标,就能大概看出一个平台的经营能力:

第一个指标是低成本长期限资金占比,能获取长期低成本资金,说明平台负债端成本低,投资者比较理性,信赖平台的品牌和实力。这个指标越低,代表投资者越信赖这个平台。

第二个指标是经风险调整,并去除运管成本后的净息差。这个指标越高,代表平台经营风险的能力越强。
第三个指标是平台新增资产成本比,即低成本下的资产扩张能力,用资产增量除以成本增量,比例越高,代表着平台扩张能力越强,平台弹性巨大。




二、P2P平台应该怎么估值
互联网属性多一些还是金融属性多一些?互联网属性就是不碰钱的,做流量,做用户,不承担或者较少承担信用风险的,用较少的团队就能做到较大用户量的,业务规模与团队人数不成明显正比。与此相对应,金融属性就是指需要承担一定的信用风险,业务规模与团队规模有比较明显的正比关系。这两种属性在每个平台上的比例不太一样,有的互联网属性多一些,有的金融属性多一些。

互联网属性的部分应该按照互联网公司模式估值,比如用户数量,客单价,转化率,增长率,场景变现能力等。金融部分应该按照金融特别是银行体系的估值方法,比如看所处经济周期,负债端成本,资产分布、资产质量、风险分散度、资产端收益、坏账率,风险拨备率、杠杆大小、流动性,透明度等等。

所以综合估值应该考虑互联网部分的估值和金融部分的估值,金融部分的估值是基础,风险控制能力是核心,风控体系比较完善的情况下,由互联网方式带来的流量和用户才是真流量,否则在风控体系还不完善的情况下,投资者越多,资产规模越大,风险其实越大。

当然两种属性都做得好是非常难的,这是完全不同的两种基因,必然有的公司会偏互联网一些,有的公司会偏金融一些。

除此之外,还应该考虑一些细分指标,比如注册资本,经营年限,股东背景实力,年化利率高低,满标能力,有效投资者人数,坏账率,业务模式,品牌等因素。另外,在P2P平台以后有牌照或者满足门槛标准后,应加上牌照门槛溢价。

一句话总结,真实的估值应该是去风险后的估值,有的平台扩张过快其实蕴含着巨大的风险。必须充分考虑所有风险要素,经风险调整后的资产收益率,并考量其业务低成本扩张能力,单纯考虑某几项指标可能会有失公允。必要时可以进行资产压力测试。

三、什么时候投资?

目前来看,P2P行业处于发展中期,如果有一个行业指数的话,我想我会投资,因为行业还有巨大发展空间。



行业目前出现的跑路,违约不是什么坏事,我觉得是好事。越早出现越好,越早暴露风险越好,风险暴露不管是对从业者,投资者来说都是一个让人清醒,是一个挤泡沫的过程。而且也是对行业中领跑,规范经营的平台时巨大利好,是一个良币驱逐劣币的过程。

在充分、理性估值的前提条件下,最好的投资时机是等待行业再出现类似事件,并监管细则出台之前。

四、一点建议
P2P平台是类似银行机构,机构投前投后需要紧密关注平台的各项数据进展,特别是风控,合规,内控措施是否落实到位。应评估平台的资源禀赋,所处经济周期,行业发展阶段,同业竞争情况等因素向管理层下达合适业绩指标。在不合适的时机,盲目进行业绩对赌,会拖垮平台,也会拖垮自己。毕竟,互联网金融行业的玩法和纯互联网公司是完全不同的。

深圳市伊卡宁电子商务股份有限公司(隶属利晟集团)

2014年11月25日

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